天猫包邮是阿里巴巴旗下的一项服务，旨在为消费者提供免费的物流配送服务。天猫包邮之所以可以被做空是因为以下几个原因：

1. 商业模式的可持续性：天猫包邮的商业模式依赖于阿里巴巴的庞大电商平台和物流网络。做空者可能会质疑其商业模式的可持续性，例如对于成本控制、运营效率和盈利能力的担忧。

2. 竞争压力：电商行业竞争激烈，做空者可能认为天猫包邮面临来自其他电商平台的竞争压力，这可能对其市场份额和盈利能力产生负面影响。

3. 运营风险：天猫包邮的运营涉及到物流、库存管理等方面，做空者可能担心其面临的运营风险，例如物流延误、库存滞销等问题。

4. 消费者需求变化：消费者需求不断变化，做空者可能认为天猫包邮的服务在满足消费者需求方面存在不足，或者存在无法适应市场变化的问题。

需要注意的是，以上只是一些可能的观点，并不代表实际情况，投资者在做出投资决策时应该进行全面的调研和分析。